31. Januar 2023

Das Portfoliomanagement-Team von Forma Futura setzt im aktuell schwierigen Marktumfeld auf Aktien von Qualitätsunternehmen. Doch woran lassen sich solche Unternehmen erkennen?

Forma Futura richtet sich nach folgenden Kriterien:

• Resilientes Geschäftsmodell
• Solide Bilanz und Erfolgsrechnung
• Stabile, hohe Kapitalrendite
• Effizienter Einsatz des investierten Kapitals
• Fähigkeit, über Konjunkturzyklen hinweg in künftiges Wachstum zu investieren

Die Resilienz eines Geschäftsmodells lässt sich anhand der Marktstellung eines Unternehmens ableiten. Als vorteilig gilt etwa, wenn eine Firma einen verhältnismässig grossen Marktanteil bedient, eine starke und bekannte Marke hat oder sich durch eine hohe Innovationskraft auszeichnet. Die Investorenlegende Warren Buffett fasst solche Wettbewerbsvorteile als «Moat» (deutsch: Burggraben) zusammen, welcher die Profitabilität des Unternehmens schützt. Um beurteilen zu können, wie solide eine Firma aufgestellt ist, lohnt sich ein Blick auf die Bilanz, die Erfolgsrechnung und die Geldflussrechnung. Dabei kann man unter anderem feststellen, wie stark eine Firma verschuldet ist oder wie gut sich der erwirtschaftete Umsatz in den Gewinn übersetzt.

Eine weitere wichtige Kennzahl ist die Kapitalrendite (return on investment). Vereinfacht ausgedrückt gibt diese an, wie viel Gewinn ein Unternehmen mit dem eingesetzten Kapital erwirtschaftet. Liegt diese Rendite über den Kapitalkosten, bedeutet dies, dass das eingesetzte Kapital profitabel vermehrt wird.

Wenn das Unternehmen es zusätzlich noch vermag, diese verdiente Rendite in zukünftiges Wachstum zu investieren und dies im Optimalfall gar über Konjunkturzyklen hinweg gelingt, sprechen wir von einem wahrhaftigen Qualitätsunternehmen. Denn dies bedeutet, dass die jeweilige Firma nicht primär auf externe Finanzierung für zukünftiges Wachstum angewiesen ist, sondern dieses Kapital selbst erwirtschaften kann. Selbst erwirtschaftetes Kapital ist zweifelsohne die bevorzugte Finanzierungsmethode, da es weder Kosten noch Abhängigkeiten verursacht.

Da sich das jeweilige Marktumfeld, die Finanzierungsbedingungen oder die Zukunftsaussichten eines Unternehmens, etwa durch das Aufkommen neuer Technologien, aber stetig verändern können, behaltet das Portfoliomanagement-Team die Unternehmen stets im Auge und verfolgt neue Entwicklungen aktiv. Sollte sich am Umfeld oder an einem Unternehmen grundlegend etwas ändern, machen wir gezielte Anpassungen im Portfolio, sodass unsere Kundinnen und Kunden stets die gemäss unserer Einschätzung interessantesten Titel des Anlageuniversums besitzen.

Diese Portfoliomanagementstrategie, die auf der Kombination von Qualität und Timing/Momentum basiert, hat sich langfristig überaus bewährt. In Phasen, die von Stabilität und positiven wirtschaftlichen Entwicklungen geprägt sind, verfolgen wir eher einen Buy-and-Hold-Ansatz. Während Phasen, in denen Unsicherheit und Risiken dominieren, ist eine dynamischere Portfoliobewirtschaftung oft sinnvoller. Dennoch ist die durchschnittliche Geschwindigkeit, mit welcher ein Kundenportfolio umgeschichtet wird – die sogenannte «Turnover Ratio» – bei Forma Futura im Branchenvergleich eher tief. Für Kundinnen und Kunden ist dies aus Kostenüberlegungen interessant, da ein unnötig häufiges Kaufen und Verkaufen primär Kosten generiert. Im Einklang mit unserer Nachhaltigkeitsphilosophie möchten wir auch aus Portfoliomanagementsicht in Unternehmen investieren, welche die nachhaltige Lebensqualität glaubwürdig fördern.

Ein weiteres zentrales Element der Portfoliokonstruktion ist die Diversifikation. Wir achten darauf, die unternehmensspezifischen Risiken, das sogenannte unsystematische Risiko, so gut wie möglich weg zu diversifizieren. Wichtig zu wissen ist, dass das systematische Risiko, das Marktrisiko, nicht diversifiziert werden kann. Dies wurde gerade in den vergangenen Jahren deutlich, als das Marktumfeld aufgrund von exogenen Faktoren, wie den geldpolitischen Bremsmanövern diverser Zentralbanken, stark ins Negative drehte. Herrscht eine solche Stimmung an den Märkten, kann dies zu Überreaktionen bei den Marktteilnehmern führen. Deswegen können auch solide, gut aufgestellte Unternehmen mit intakten langfristigen Zukunfts- und Wachstumsaussichten kurzzeitig starke Buchverluste erleiden.

Die enge Zusammenarbeit vom Portfoliomanagement mit dem Kundenteam hat sich in solchen Zeiten sehr bewährt. Dadurch können die Kundenberaterinnen und -berater im Gespräch mit Kundinnen und Kunden detailliert auf einzelne Unternehmen eingehen und auch kritische Fragen fundiert beantworten.

Nachfolgend stellen wir drei Titel aus unserem Anlageuniversum vor, welche die strengen Anforderungen für Qualitätsunternehmen erfüllen.

Beispiele aus unserem Anlageuniversum

Bachem ist ein führendes, innovationsgetriebenes Schweizer Pharmaunternehmen, das pharmazeutische Grundstoffe, Präparate und Arzneimittel herstellt. Das Unternehmen ist international tätig mit Hauptsitz in der Schweiz und Standorten in Europa, den USA und Asien. Mit einem Marktanteil von 25 Prozent ist Bachem unangefochtener Marktführer im Peptidgeschäft. Nur wenige Auftragsentwicklungs- und Produktionsunternehmen verfügen über das technologische Know-how und die notwendigen Kapazitäten, um Bachem zu konkurrieren. Der Markt, indem das Unternehmen tätig ist, ist rund CHF 2.5 Milliarden gross und wächst jährlich mit über 10% – unter anderem getrieben von der steigenden Nachfrage nach GLP-1-Peptiden zur Gewichtsabnahme. Mit über 5’000 Produkten verfügt Bachem über das breiteste Sortiment und ist daher sehr gut positioniert, um von einem dynamischen, aber dennoch defensiven Markt zu profitieren.

Die DHL Group ist ein weltweit führender Logistik- und Postkonzern mit Hauptsitz in Deutschland. DHL ist in über 220 Ländern und Territorien aktiv und beschäftigt rund 600’000 Mitarbeitende. Das Unternehmen profitiert von langfristigen strukturellen Wachstumstreibern wie E-Commerce, der zunehmenden Bedeutung resilienter globaler Lieferketten und Investitionen in nachhaltige Logistiklösungen. Die Strategie 2030 beinhaltet klare Zielsetzungen für Wachstum in ausgewählten Sektoren: Für den Sektor Life Sciences & Healthcare will die DHL Group sich als Anbieter spezialisierter Logistiklösungen wie temperaturgeführte Tiefkühl- oder Kryolagerung positionieren. Auch für die Umstellung auf erneuerbare Energien und die Transformation des Automobilsektors sind spezielle Logistiklösungen gefragt, wie beispielsweise für den Transport von Windradflügeln oder Batteriespeichersystemen. Mit solider finanzieller Basis, hoher Cashflow- Generierung und einer attraktiven Dividendenpolitik ist DHL auch aus Sicht der Kapitalrückflüsse überzeugend aufgestellt. Trotz konjunktureller Zyklen bietet die DHL Group ein ausgewogenes Profil aus Stabilität, Wachstumspotenzial und attraktiver Ausschüttung.

Cisco Systems, Inc. ist ein amerikanischer multinationaler Mischkonzern für digitale Kommunikationstechnologie. Cisco entwickelt, produziert und vertreibt Netzwerk-Hardware, Software, Telekommunikationsgeräte und andere Hochtechnologie-Dienstleistungen und -Produkte. Cisco treibt den Ausbau seines KI-Portfolios konsequent voran und positioniert sich als führender Anbieter intelligenter Netzwerk- und Sicherheitslösungen. Das Unternehmen investiert in skalierbare KI-Infrastrukturen, automatisiert den Netzwerkbetrieb und nutzt generative KI zur Entscheidungsunterstützung. Im Bereich Cybersicherheit setzt Cisco KI gezielt ein, um Bedrohungen frühzeitig zu erkennen und effektiv zu bekämpfen. Darüber hinaus investiert Cisco über einen 1-Milliarde-Dollar-KI-Fonds gezielt in Start-ups und arbeitet mit Technologieführern wie NVIDIA zusammen, um ein starkes Innovationsökosystem aufzubauen. Cisco kombiniert technologische Führungsstärke mit solider Bilanz, hoher Profitabilität und klarer Wachstumsstrategie im Zukunftsmarkt KI – ein attraktives Investment mit langfristigem Potenzial.